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La liquidation est la fermeture forcée d'une position d'emprunt ou à effet de levier lorsque la garantie déposée ne couvre plus suffisamment le risque ; une partie ou la totalité du collatéral est vendue pour rembourser la dette.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
En DeFi, un emprunteur dépose un collatéral et emprunte un autre actif. Le protocole fixe un seuil : si la valeur du collatéral baisse trop par rapport à la dette, la position devient liquidable. N'importe qui peut alors, en tant que liquidateur, rembourser une partie de la dette et récupérer en échange une partie équivalente du collatéral, augmentée d'une prime appelée bonus de liquidation. Ce mécanisme ouvert, souvent automatisé par des bots, permet au protocole de rester solvable sans intervention humaine.
Sur les plateformes de trading, le principe est similaire pour les positions à effet de levier : quand les pertes réduisent la marge sous le niveau de maintenance, le moteur de la plateforme ferme la position. Dans les deux cas, l'emprunteur ou le trader perd tout ou partie de sa garantie et paie souvent une pénalité. Les liquidations peuvent s'enchaîner : des ventes forcées font baisser le prix, ce qui déclenche d'autres liquidations. Ces cascades expliquent certaines chutes de prix très rapides sur les marchés crypto.
Imaginons que Simon ait emprunté des stablecoins en déposant de l'ETH. Un soir, l'ETH chute brusquement et son health factor passe sous 1. Un bot de liquidation rembourse aussitôt une partie de sa dette et reçoit en échange de l'ETH de Simon, pour une valeur légèrement supérieure grâce au bonus. Simon conserve le reste de sa position, mais a perdu la différence.
La liquidation entraîne une perte réelle, même si le prix remonte peu après. En période de congestion du réseau, il peut être impossible d'ajouter du collatéral à temps. Si les liquidations ne suivent pas une chute trop brutale, le protocole peut se retrouver avec des dettes non couvertes, qui pèsent sur les prêteurs.
En gardant une marge confortable entre sa position et le seuil, en surveillant les prix et en ajoutant du collatéral ou en remboursant une partie de la dette si nécessaire. Un levier faible réduit fortement ce risque.
Pas toujours. Sur beaucoup de protocoles de prêt, seule une partie est liquidée à la fois. Sur les plateformes de trading à levier, la marge de la position est en revanche souvent perdue en totalité.
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