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Le lending désigne le prêt de cryptomonnaies : des déposants mettent leurs actifs à disposition contre des intérêts, et des emprunteurs les empruntent, généralement en déposant une garantie supérieure à la somme empruntée.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
En finance décentralisée, le lending passe par des protocoles comme Aave ou Compound. Les prêteurs déposent leurs actifs dans un pool commun géré par un smart contract et perçoivent des intérêts. Les emprunteurs y puisent après avoir déposé un collatéral d'une valeur supérieure au prêt : c'est la surcollatéralisation, nécessaire puisque le protocole ne connaît pas leur identité. Les taux varient automatiquement selon le taux d'utilisation du pool : plus la demande d'emprunt est forte par rapport aux dépôts, plus les taux montent.
Le lending existe aussi sous forme centralisée, lorsqu'une entreprise reçoit les cryptos de ses clients et les prête à des tiers. Le fonctionnement est alors opaque : le client dépend de la gestion et de la solvabilité de l'intermédiaire, comme l'ont rappelé plusieurs faillites retentissantes de prêteurs centralisés en 2022. En DeFi, les règles sont publiques et les positions trop risquées sont liquidées automatiquement, mais d'autres risques apparaissent, liés au code, aux oracles et à la gouvernance du protocole.
Imaginons que Paul dépose des stablecoins sur un protocole de prêt et que Sophie les emprunte en déposant de l'ETH en garantie. Sophie paie des intérêts, dont la majeure partie revient à Paul et le reste alimente la réserve du protocole. Si la valeur de l'ETH de Sophie chute trop, une partie est liquidée pour rembourser sa dette, ce qui protège les fonds de Paul.
Pour le prêteur, les principaux risques sont une faille du smart contract, une créance irrécouvrable si les liquidations échouent lors d'un krach, ou l'impossibilité temporaire de retirer lorsque tout est emprunté. Pour l'emprunteur, c'est la liquidation. Avec un prêteur centralisé s'ajoute le risque de faillite de l'intermédiaire, avec des fonds parfois bloqués.
En DeFi, ils sont payés par les emprunteurs, qui utilisent les fonds pour trader, prendre du levier ou obtenir des liquidités sans vendre leurs actifs. Un rendement qui ne s'explique par aucune source claire doit éveiller la méfiance.
Sur la plupart des protocoles DeFi, non : il faut déposer un collatéral supérieur au prêt. Les flash loans font exception, car ils doivent être remboursés dans la même transaction.
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