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CLOB vs AMM désigne l'opposition entre deux façons d'organiser un marché : le carnet d'ordres à cours limité (CLOB), où acheteurs et vendeurs affichent leurs prix, et le teneur de marché automatisé (AMM), où l'on échange contre un pool de liquidité.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
Un CLOB (Central Limit Order Book) est un carnet d'ordres unique qui recense tous les ordres d'achat et de vente à prix limité, classés par prix puis par ordre d'arrivée. Un échange a lieu quand un ordre rencontre un ordre opposé compatible. C'est le modèle des bourses traditionnelles et des plateformes centralisées. Le mot « central » signifie ici que tous les ordres sont regroupés dans un même carnet, et non que la plateforme est forcément centralisée : des DEX utilisent aussi des carnets d'ordres, entièrement on-chain ou avec un appariement hors chaîne et un règlement on-chain.
Un AMM supprime le carnet : les utilisateurs échangent directement contre un pool de deux actifs ou plus, dont le prix est calculé par une formule. Ce modèle s'est imposé sur Ethereum, car maintenir un carnet d'ordres on-chain y coûte cher, chaque création ou annulation d'ordre étant une transaction payante. L'AMM offre une liquidité permanente et permet à n'importe qui de devenir fournisseur de liquidité. Le CLOB permet aux teneurs de marché professionnels d'ajuster finement leurs prix et donne souvent des écarts plus serrés sur les actifs très échangés. Les blockchains rapides ont relancé l'intérêt pour les carnets on-chain.
Imaginons que Sophie veuille vendre 2 ETH. Sur un CLOB, elle peut placer un ordre limite à un prix précis et attendre qu'un acheteur l'accepte, ou vendre immédiatement au meilleur prix d'achat affiché. Sur un AMM, elle dépose ses 2 ETH dans le pool et reçoit aussitôt des stablecoins, au prix calculé par la formule, diminué de l'impact de prix et des frais.
Sur un AMM, les traders subissent du slippage sur les gros ordres et les fournisseurs de liquidité s'exposent à la perte impermanente. Sur un CLOB peu fréquenté, les écarts entre prix d'achat et de vente peuvent être larges, et le carnet peut se vider brutalement en cas de stress. Dans les deux cas, les ordres visibles avant exécution peuvent être exploités par du front-running.
Oui. Certains DEX fonctionnent avec un carnet d'ordres, soit entièrement on-chain sur des blockchains rapides, soit avec un appariement hors chaîne et un règlement des échanges sur la blockchain.
Parce que chaque ordre placé, modifié ou annulé dans un carnet on-chain est une transaction qui coûte des frais de gas. Un AMM évite cette contrainte en remplaçant les ordres individuels par un pool et une formule de prix.
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