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La circulating supply, ou offre en circulation, est le nombre de tokens d'une cryptomonnaie effectivement disponibles sur le marché, hors tokens bloqués, réservés ou non encore émis. Elle sert à calculer la capitalisation.
Thème : Les bases de la crypto
Une cryptomonnaie distingue généralement trois quantités. La max supply est le plafond absolu de tokens qui pourront exister, s'il y en a un. La total supply correspond aux tokens déjà créés, moins ceux qui ont été brûlés. La circulating supply ne retient que la part réellement échangeable : elle exclut par exemple les tokens soumis à un vesting, ceux détenus par la trésorerie d'un projet ou ceux bloqués dans un contrat de réserve. Pour Bitcoin, l'offre en circulation est proche de l'offre totale, puisque chaque bitcoin miné devient immédiatement disponible.
La capitalisation affichée par les agrégateurs de données se calcule en multipliant le prix par l'offre en circulation. Comme celle-ci peut augmenter fortement lors des déblocages, il est utile de la comparer à la valorisation totalement diluée (FDV), qui utilise l'offre maximale ou totale. Un écart important entre les deux signifie que de nombreux tokens arriveront encore sur le marché. Il n'existe pas de définition officielle unique : les sites de données peuvent publier des chiffres différents pour un même actif selon leur méthodologie.
Prenons un token fictif dont l'offre maximale est d'un milliard d'unités. Au lancement, seuls 150 millions sont débloqués pour la vente publique et la liquidité ; le reste est réservé à l'équipe, aux investisseurs et à la trésorerie, avec un calendrier de déblocage sur quatre ans. Sa circulating supply est donc de 150 millions. Si le token cote 1 euro, sa capitalisation est de 150 millions d'euros, alors que sa FDV atteint un milliard.
Une faible offre en circulation peut donner une capitalisation flatteuse qui masque une dilution future importante. Les déblocages successifs augmentent l'offre disponible et peuvent peser sur le prix. Par ailleurs, les chiffres sont souvent déclarés par les projets eux-mêmes et ne sont pas toujours vérifiables : il est prudent de consulter le calendrier de vesting et les adresses de la trésorerie.
La total supply compte tous les tokens déjà créés et non brûlés, même s'ils sont bloqués. La circulating supply ne garde que ceux qui sont réellement disponibles sur le marché.
Elle augmente lorsque de nouveaux tokens sont émis, par exemple par minage ou récompenses de staking, ou lorsque des tokens jusque-là bloqués sont libérés selon le calendrier de vesting.
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