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Le bonus de liquidation est la remise accordée à la personne qui liquide une position d'emprunt sous-collatéralisée : en remboursant une partie de la dette, elle reçoit un collatéral d'une valeur légèrement supérieure au montant versé.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
Les protocoles de prêt décentralisés n'ont pas de service de recouvrement. Ils comptent sur des acteurs externes, souvent des robots, pour liquider les positions devenues risquées. Pour que ces liquidateurs aient intérêt à agir rapidement, le protocole leur permet d'acheter le collatéral avec une décote : le bonus de liquidation, aussi appelé pénalité de liquidation du point de vue de l'emprunteur.
Le bonus est généralement fixé par actif, par la gouvernance. Un collatéral volatil ou peu liquide reçoit un bonus plus élevé, car le liquidateur prend davantage de risque en le revendant. Le paramètre doit trouver un équilibre : trop faible, personne ne liquide en période de stress et le protocole accumule des créances irrécouvrables ; trop élevé, les emprunteurs perdent inutilement une part importante de leur collatéral.
Imaginons que Nina ait emprunté des stablecoins en déposant de l'ETH. Le prix de l'ETH chute et sa position passe le seuil de liquidation. Un robot rembourse une partie de sa dette, l'équivalent de 1 000 unités, et reçoit en échange de l'ETH valant 1 050 unités si le bonus est de 5 %. Les 50 unités de différence sont perdues pour Nina.
Pour l'emprunteur, le bonus est une perte directe qui s'ajoute à la baisse de prix. Dans un collatéral peu liquide, même un bonus élevé peut ne pas suffire si la revente fait chuter le prix. Les liquidations rentables attirent une forte concurrence de robots, ce qui peut renchérir les frais de réseau.
Le liquidateur, c'est-à-dire l'adresse qui rembourse la dette. Certains protocoles en prélèvent une part pour leur propre réserve.
En gardant une marge confortable au-dessus du seuil de liquidation, par exemple en ajoutant du collatéral ou en remboursant une partie de la dette lorsque les prix baissent.
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