LTV : définition

LTV : comment ça marche ?

Le calcul est simple : LTV = valeur de la dette / valeur du collatéral. Avec 10 000 euros de collatéral et 4 000 euros empruntés, le LTV est de 40 %. Ce ratio évolue en permanence, car la valeur du collatéral et celle de la dette varient avec les prix, et les intérêts s'ajoutent à la dette. Le terme vient du crédit immobilier, où il mesure la part du bien financée par l'emprunt ; en crypto, la logique est la même, mais avec des actifs beaucoup plus volatils.

Les protocoles de prêt fixent pour chaque actif un LTV maximal : au-delà, il est impossible d'ouvrir ou d'augmenter un emprunt. Ils fixent aussi un seuil de liquidation, plus élevé, au-delà duquel la position peut être liquidée. Atteindre le LTV maximal ne déclenche donc pas de liquidation, mais laisse peu de marge. Plus un actif est volatil ou peu liquide, plus son LTV maximal est généralement bas.

À ne pas confondre avec

• Health factor : Le health factor intègre le seuil de liquidation pour indiquer directement la distance avec la liquidation, alors que le LTV est un ratio brut.
• Liquidation threshold : Le seuil de liquidation est le niveau de ratio qui rend la position liquidable, distinct du LTV maximal qui limite l'emprunt initial.

Questions fréquentes sur LTV

Quel LTV est considéré comme prudent ?

Il n'existe pas de chiffre universel. Plus le LTV est bas, plus la position peut absorber une chute de prix avant liquidation ; le niveau acceptable dépend de la volatilité des actifs et de la capacité à surveiller la position.

Un LTV de 100 % est-il possible ?

Pas sur un prêt surcollatéralisé classique, car la dette égalerait alors la valeur de la garantie. Les protocoles imposent un LTV maximal nettement inférieur pour se protéger des variations de prix.