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Le health factor est un indicateur utilisé par les protocoles de prêt DeFi pour mesurer la solidité d'une position d'emprunt : tant qu'il reste supérieur à 1, la position est hors de danger ; en dessous, elle peut être liquidée.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
Sur un protocole de prêt comme Aave, l'emprunteur dépose un collatéral, par exemple de l'ETH, et emprunte un autre actif. Le health factor compare la valeur du collatéral, pondérée par son seuil de liquidation, à la valeur de la dette. Pour une position simple, il se calcule ainsi : valeur du collatéral multipliée par le seuil de liquidation, divisée par la valeur de la dette. Un résultat de 2 signifie que le collatéral ajusté couvre deux fois la dette ; un résultat de 1 signifie que la marge de sécurité est épuisée.
Le health factor évolue en permanence, car il dépend des prix fournis par des oracles. Si le collatéral perd de la valeur ou si l'actif emprunté s'apprécie, l'indicateur baisse. Les intérêts accumulés sur la dette le font aussi reculer lentement. Quand il passe sous 1, des liquidateurs peuvent rembourser une partie de la dette et récupérer une partie du collatéral avec une prime. Pour le faire remonter, l'emprunteur peut ajouter du collatéral ou rembourser une partie de son emprunt. Le nom et la formule exacte varient selon les protocoles.
Imaginons que Claire dépose l'équivalent de 10 000 euros d'ETH, avec un seuil de liquidation de 80 %, et emprunte 5 000 euros de stablecoins. Son health factor vaut 10 000 × 0,8 / 5 000, soit 1,6. Si l'ETH chute de 30 %, son collatéral ne vaut plus que 7 000 euros et l'indicateur tombe à 1,12. Une baisse supplémentaire d'un peu plus de 10 % le ferait passer sous 1 et ouvrirait la voie à une liquidation.
Un health factor confortable peut fondre en quelques minutes lors d'un krach, surtout si le réseau est congestionné et qu'il devient difficile d'ajouter du collatéral à temps. Une erreur ou une manipulation de l'oracle de prix peut aussi déclencher des liquidations injustifiées. Enfin, emprunter un actif volatil contre un autre actif volatil multiplie les sources de risque.
Il n'existe pas de valeur universelle : tout dépend de la volatilité des actifs utilisés. Plus l'indicateur est proche de 1, plus une faible variation de prix suffit à déclencher une liquidation.
Oui, légèrement : les intérêts s'ajoutent à la dette au fil du temps, ce qui réduit progressivement l'indicateur si rien n'est remboursé.
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