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La liquidité concentrée est un modèle d'AMM dans lequel chaque fournisseur de liquidité choisit la plage de prix sur laquelle ses fonds sont utilisés, ce qui augmente l'efficacité de son capital mais exige un suivi plus actif.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
Dans un AMM classique, la liquidité est répartie sur tous les prix possibles, de zéro à l'infini. Or la plupart de ces niveaux ne sont jamais atteints, si bien qu'une grande partie du capital reste inutilisée. Uniswap v3 a introduit la liquidité concentrée : le fournisseur choisit un intervalle, par exemple entre deux niveaux de prix d'un actif. Ses fonds ne servent aux échanges, et ne lui rapportent des frais, que lorsque le prix se trouve dans cet intervalle. Les bornes sont définies par des ticks, des paliers de prix discrets.
Avec le même capital, un fournisseur qui concentre sa liquidité autour du prix actuel offre une profondeur bien supérieure et perçoit une part plus importante des frais. En contrepartie, si le prix sort de sa plage, sa position se retrouve entièrement convertie dans l'un des deux actifs et cesse de rapporter des frais jusqu'au retour du prix ou à un repositionnement. La perte impermanente est aussi amplifiée sur une plage étroite. Les positions, toutes différentes, sont généralement représentées par des NFT plutôt que par des jetons LP fongibles.
Imaginons que Victor fournisse de la liquidité sur une paire de deux stablecoins censés valoir chacun un dollar. Comme leur prix relatif varie très peu, il choisit une plage très étroite autour de la parité. Son capital est ainsi utilisé presque en permanence et capte une grande part des frais. Si l'un des stablecoins perdait son ancrage, la position sortirait de la plage et serait entièrement convertie dans le stablecoin le plus faible.
La liquidité concentrée demande une gestion active : une plage mal choisie ou dépassée ne rapporte plus rien et expose à une perte impermanente accrue. Repositionner fréquemment coûte des frais de transaction. Les professionnels et les bots, mieux outillés, captent souvent l'essentiel des frais au détriment des petits fournisseurs.
La position est alors entièrement convertie dans un seul des deux actifs et ne génère plus de frais. Elle redevient active si le prix revient dans la plage.
À capital égal, elle peut générer davantage de frais tant que le prix reste dans la plage. Mais elle expose aussi davantage à la perte impermanente, si bien que le résultat net n'est jamais garanti.
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