Kraken fait entrer les perps dans son offre américaine
Kraken a annoncé le lancement aux États-Unis de contrats perpétuels sur crypto-actifs accessibles depuis Kraken Pro. Cette arrivée marque une étape importante pour le marché américain des dérivés, longtemps privé d’un accès local comparable aux offres disponibles sur les grandes plateformes internationales.
Les contrats perpétuels, souvent appelés « perps », permettent de conserver une exposition haussière ou baissière sans date d’expiration. Contrairement aux futures traditionnels, ils n’ont donc pas besoin d’être renouvelés à chaque échéance. Leur prix reste proche du marché spot grâce à un mécanisme de financement périodique entre positions longues et courtes.
Kraken cherche ainsi à rapatrier sur une infrastructure américaine régulée une activité qui s’est historiquement développée sur des exchanges offshore ou des plateformes décentralisées.
Une intégration directe dans Kraken Pro
Les clients américains éligibles peuvent gérer les perps depuis la même interface que leurs opérations spot, leurs positions sur marge et leurs futures cotés au CME. Cette intégration réduit la fragmentation entre plusieurs comptes et permet de suivre plus facilement l’exposition globale d’un portefeuille.
Kraken met en avant un portefeuille de futures commun, afin que les traders puissent consulter leurs contrats perpétuels et leurs positions CME côte à côte. L’exchange veut devenir une plateforme multi-actifs capable de réunir exécution, gestion du collatéral et outils de couverture.
Le lancement ne signifie toutefois pas que tous les utilisateurs américains peuvent automatiquement accéder au produit. L’éligibilité dépend des procédures de vérification, de la juridiction et des critères propres aux services de dérivés.
| Élément | Détail | Enjeu |
|---|---|---|
| Interface | Kraken Pro | Spot, marge et dérivés réunis |
| Marché de cotation | Bitnomial Exchange | DCM enregistré auprès de la CFTC |
| Intermédiaire futures | NinjaTrader Clearing / Kraken Derivatives US | FCM enregistré et membre de la NFA |
| Échéance | Aucune | Exposition continue sans rollover |
| Financement | Toutes les huit heures | Maintien du prix proche du spot |
| Actifs initiaux | BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, LINK, DOGE, LTC, AVAX | Couverture des principaux marchés crypto |
Bitnomial au cœur de l’architecture réglementaire
Les contrats sont listés sur Bitnomial Exchange, une bourse de dérivés enregistrée comme Designated Contract Market auprès de la Commodity Futures Trading Commission. Kraken s’appuie sur cette infrastructure pour proposer un produit conforme aux règles américaines applicables aux marchés à terme.
La maison mère de Kraken, Payward, a renforcé sa présence dans les dérivés américains en acquérant Bitnomial. Cette opération lui donne accès à une pile réglementaire et technologique déjà adaptée aux produits futures et aux contrats perpétuels.
Le courtage et la compensation sont assurés par NinjaTrader Clearing, qui opère sous la marque Kraken Derivatives US. Cette entité est enregistrée comme Futures Commission Merchant et membre de la National Futures Association.
Le financement n’est pas un intérêt fixe versé par l’exchange. À intervalles réguliers, les traders longs paient les traders shorts, ou l’inverse, selon l’écart entre le prix du contrat et le marché spot. Une position détenue longtemps peut donc générer un coût cumulé important.
Neuf crypto-actifs au lancement
Kraken prévoit une première sélection comprenant Bitcoin, Ether, Solana, XRP, Cardano, Chainlink, Dogecoin, Litecoin et Avalanche. Cette liste mélange les deux plus grandes capitalisations du marché avec plusieurs altcoins disposant d’une liquidité importante.
L’exchange indique vouloir élargir progressivement le nombre de contrats et les fonctionnalités disponibles, notamment les options de collatéral. La profondeur de marché, le niveau de levier et les paramètres de marge devraient jouer un rôle central dans l’attractivité de l’offre face aux plateformes offshore.
Kraken devra néanmoins trouver un équilibre entre compétitivité commerciale et contraintes de protection des investisseurs.
Un marché mondial de plus de 60 000 milliards de dollars
Les contrats perpétuels représentent la majeure partie des volumes de dérivés crypto. Kraken cite un volume annuel supérieur à 60 000 milliards de dollars en 2025, tandis que Reuters a rapporté une estimation de 61 700 milliards, très au-dessus des volumes spot.
Cette domination s’explique par la possibilité de trader en continu, de prendre des positions longues ou courtes et d’utiliser du levier sans gérer d’échéance. Des plateformes comme Hyperliquid ont renforcé la popularité du produit grâce à une expérience disponible 24 heures sur 24.
Pour les exchanges américains, capter une partie de ces volumes constitue une opportunité majeure de revenus, mais aussi un défi de gestion des risques.
Le virage de la CFTC
Le lancement intervient après une évolution du cadre américain. La CFTC a commencé à autoriser l’arrivée de contrats perpétuels crypto dans un environnement régulé, mettant fin à plusieurs années d’incertitude sur leur statut.
Cette évolution ne supprime pas toutes les exigences. Les plateformes doivent respecter les règles de cotation, de surveillance, de marge, de compensation et de protection des clients applicables aux marchés de dérivés.
Le contraste est notable avec 2021, lorsque la CFTC avait sanctionné Kraken à hauteur de 1,25 million de dollars pour avoir proposé illégalement certaines transactions de détail sur actifs numériques avec marge sans les enregistrements requis. Le nouveau lancement repose précisément sur des entités enregistrées.
Une concurrence américaine qui s’intensifie
Kraken n’est pas seul à vouloir prendre position. Coinbase, Kalshi, Robinhood et Gemini ont également travaillé sur des offres de contrats perpétuels ou des produits similaires. Le marché pourrait rapidement devenir l’un des principaux fronts de concurrence entre plateformes américaines.
Les entreprises disposant d’une forte base de clients spot bénéficient d’un avantage : elles peuvent proposer des outils de couverture et de levier à des utilisateurs déjà présents sur leur plateforme. La qualité d’exécution, les spreads et la gestion du collatéral seront déterminants.
Les acteurs américains devront néanmoins rivaliser avec des plateformes internationales capables d’offrir davantage de contrats et parfois un levier beaucoup plus élevé.
Des risques de liquidation élevés
Les perps peuvent amplifier les gains, mais aussi provoquer des pertes rapides. Une position à effet de levier peut être liquidée automatiquement lorsque la marge disponible devient insuffisante. Plus le levier est élevé, plus une faible variation du marché peut déclencher cette liquidation.
Les frais de financement ajoutent une autre variable. Même lorsqu’une position évolue dans la bonne direction, son maintien sur plusieurs périodes peut devenir coûteux si le taux de financement reste défavorable.
Les investisseurs doivent également tenir compte des mouvements extrêmes, des écarts temporaires entre le contrat et le spot, ainsi que des risques opérationnels liés à la plateforme et à la compensation.
Un pas vers la normalisation des dérivés crypto aux États-Unis
L’arrivée des perps sur Kraken Pro illustre l’intégration progressive de produits autrefois associés aux exchanges offshore dans l’infrastructure financière américaine réglementée.
Pour Kraken, le lancement complète une stratégie plus large comprenant le spot, la marge, les futures CME, les actions et les actifs tokenisés. Pour le marché, il pourrait accélérer la migration des volumes vers des plateformes supervisées.
La réussite dépendra cependant de la liquidité, des limites de levier, de la qualité de l’expérience utilisateur et de la capacité de Kraken à convaincre les traders que le cadre domestique offre un compromis suffisamment attractif entre sécurité et flexibilité.
