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Le stress de liquidité désigne une situation de tension dans laquelle de nombreux acteurs veulent vendre ou retirer leurs fonds en même temps, alors que la liquidité disponible ne suffit pas à absorber ces sorties sans pertes ou sans délais.
Thème : DeFi (finance décentralisée)
En temps normal, un marché ou un protocole dispose d'assez d'acheteurs, de réserves ou de fonds disponibles pour répondre aux demandes. Lors d'un choc, comme une chute brutale des prix, une rumeur sur un émetteur, un piratage ou la perte d'ancrage d'un stablecoin, les demandes de sortie se multiplient en même temps. La liquidité qui semblait abondante se révèle alors insuffisante.
Dans un protocole de prêt, cela se traduit par un taux d'utilisation proche du maximum : presque tous les fonds déposés sont empruntés, et les déposants ne peuvent plus retirer. Sur un DEX, des pools déséquilibrées font grimper le slippage. Sur une plateforme centralisée, des retraits suspendus peuvent signaler un problème plus profond. Les liquidations en cascade aggravent souvent le phénomène, car chaque vente forcée fait baisser les prix et déclenche d'autres liquidations. Les protocoles s'en protègent par des taux d'intérêt qui montent fortement quand l'utilisation est élevée, des réserves de sécurité, des plafonds d'exposition et des délais de retrait.
Imaginons qu'une rumeur fasse douter de la solidité d'un stablecoin. Ses détenteurs se précipitent pour l'échanger dans les pools de DEX, qui se déséquilibrent. Sur un protocole de prêt, ceux qui l'avaient déposé veulent le retirer, mais la quasi-totalité est empruntée. Ils doivent attendre que des emprunteurs remboursent, attirés par la hausse brutale des taux.
Le stress de liquidité peut transformer une baisse modérée en perte importante, bloquer des fonds pendant des jours et révéler une insolvabilité cachée. Les positions à effet de levier et les actifs peu échangés sont les plus exposés. Une liquidité apparente en temps calme ne garantit rien en période de panique.
Parce que les fonds déposés ont été prêtés. Si presque tout est emprunté, il faut attendre des remboursements ou de nouveaux dépôts pour que des retraits redeviennent possibles.
Les signaux habituels sont un taux d'utilisation proche du maximum, un slippage qui s'envole, un écart de prix croissant entre plateformes ou des retraits suspendus.
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