377 BTC en une journée : le rythme s'accélère
Le 17 mars 2026, les wallets liés au gouvernement royal du Bhoutan ont enregistré un transfert de 377 BTC d'une valeur d'environ 27,9 millions de dollars, selon les données on-chain relevées par Arkham Intelligence. C'est le plus gros mouvement quotidien observé depuis plusieurs semaines, bien au-dessus des tranches habituelles de 5 à 10 millions de dollars auxquelles les analystes s'étaient accoutumés.
Ce transfert porte les sorties totales depuis janvier 2026 à environ 72 millions de dollars. Jusqu'alors, le total se situait autour de 42,5 millions après une série de mouvements en février (30,7M$) et un envoi de 175 BTC (11,85M$) le 9 mars.
Arkham a signalé l'événement publiquement sur X avec un message sans équivoque : « BHUTAN IS SELLING BITCOIN ». Les transferts ont été réalisés en quelques heures seulement, vers des adresses externes sans historique direct avec les wallets gouvernementaux.
| Période | Volume (BTC) | Valeur estimée | Contreparties connues |
|---|---|---|---|
| Janvier 2026 | 100 BTC | 8,3M$ | QCP Capital |
| Février 2026 | 384 BTC | 30,7M$ | QCP Capital, Binance |
| 9 mars 2026 | 175 BTC | 11,85M$ | Adresse récurrente (bc1q) |
| 17 mars 2026 | 377 BTC | 27,9M$ | Adresse externe nouvelle |
| Total 2026 | 1 036 BTC | 72M$ | — |
De 1,5 milliard à 374 millions : la fonte des réserves
L'histoire des réserves Bitcoin du Bhoutan est l'un des récits les plus fascinants du marché crypto. Le royaume a commencé à miner du Bitcoin dès 2019 grâce à son surplus d'énergie hydroélectrique, accumulant progressivement l'un des portefeuilles souverains les plus importants au monde, le tout sans acheter un seul satoshi sur le marché.
Le pic a été atteint fin 2024 avec environ 13 000 BTC. À l'époque, le Bitcoin flirtait avec les 119 000 dollars, ce qui valorisait les réserves bhoutanaises à plus de 1,5 milliard de dollars, soit plus de 40 % du PIB du pays. Un chiffre vertigineux pour cette petite nation de 780 000 habitants nichée dans l'Himalaya.
Depuis, la double pression de la vente progressive et de la baisse du prix du BTC a fait fondre cette position. Les réserves s'établissent désormais autour de 5 000 BTC, valorisées à environ 374 millions de dollars au cours actuel (~74 000$). C'est une réduction de plus de 60 % en nombre de coins, et de 75 % en valeur dollar.
« Le Bhoutan vend périodiquement des portions de ses Bitcoins par tranches de 5 à 10 millions de dollars. »
— Arkham Intelligence
Stratégie de trésorerie ou pression financière ?
La question centrale est de savoir si ces ventes relèvent d'une gestion planifiée de trésorerie ou d'un besoin croissant de liquidités. Plusieurs éléments plaident pour la première hypothèse car les transferts sont réguliers, de tailles similaires, envoyés aux mêmes contreparties et sans corrélation apparente avec les mouvements de prix.
Toutefois, l'accélération du 17 mars avec un montant presque trois fois supérieur aux tranches habituelles pourrait signaler un changement de cadence. Le halving de 2024, qui a réduit de moitié les récompenses de bloc, a aussi mécaniquement augmenté les coûts de production du Bitcoin miné. Même avec de l'hydroélectricité bon marché, les revenus de minage ont chuté.
Les contreparties identifiées notamment QCP Capital, un market maker institutionnel confirment que ces transactions sont réalisées en OTC (de gré à gré) plutôt que sur le marché spot, ce qui limite l'impact sur le prix. Le recours à des adresses de dépôt Binance pour certains transferts suggère aussi la conversion de BTC en stablecoins ou en fiat.
En décembre 2025, le Bhoutan a dévoilé un Bitcoin Development Pledge engageant jusqu'à 10 000 BTC pour financer la Gelephu Mindfulness City, une zone économique spéciale conçue pour intégrer les actifs numériques dans ses réserves financières. Le gouvernement n'a pas précisé si les transferts récents sont liés à ce projet. Avec des réserves tombées à 5 000 BTC, il paraît cependant difficile d'honorer un engagement de 10 000 BTC sans réaccumuler.
Un cas unique parmi les détenteurs souverains
Le Bhoutan occupe une place singulière dans le paysage des détenteurs souverains de Bitcoin. Contrairement aux États-Unis (328 000 BTC issus de saisies judiciaires) ou au Salvador (7 500 BTC achetés sur le marché), le Bhoutan a construit ses réserves intégralement par le minage renouvelable. Son coût de base est effectivement nul car chaque Bitcoin vendu est du profit pur.
Malgré les ventes, le pays reste le 7e plus gros détenteur souverain de Bitcoin au monde. Mais le contraste est saisissant avec les Émirats arabes unis, l'autre grand mineur souverain qui n'ont pas bougé leurs fonds depuis quatre mois selon Arkham, maintenant un stack de 6 800 BTC (461M$).
Le Bhoutan a aussi lancé TER, un token adossé à l'or sur la blockchain Solana, signe d'une diversification de sa stratégie d'actifs numériques au-delà du seul Bitcoin.
Le Bitcoin à 75 000$ : le Bhoutan vend dans la reprise
Détail notable avec le transfert du 17 mars qui intervient alors que le Bitcoin est remonté à environ 75 000 dollars, un plus haut de deux mois. Là où un investisseur classique attendrait potentiellement un cours plus élevé, le Bhoutan semble appliquer une stratégie de ventes régulières indifférentes au prix, plus proche d'un plan de liquidation programmé que d'un market timing.
Pour les observateurs du marché, le wallet du Bhoutan est devenu l'une des adresses souveraines les plus scrutées au monde. Chaque mouvement est détecté en quelques minutes par les outils d'analyse on-chain, transformant la gestion de trésorerie d'un petit royaume bouddhiste en événement de marché global.
La trajectoire est claire avec l'accumulation lente depuis 2021, pic à 13 000 BTC fin 2024, puis déclin rapide et continu. La question n'est plus de savoir si le Bhoutan vend, mais combien il lui restera et si la Gelephu Mindfulness City verra jamais ses 10 000 BTC promis.
