Du mineur de Bitcoin au fournisseur de puissance de calcul
IREN a franchi un seuil symbolique. Pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, l’entreprise a tiré 200 millions de dollars de son activité de cloud dédié à l’intelligence artificielle, contre seulement 28 millions du minage de Bitcoin. Le cloud IA représente ainsi près de 88 % de ses 228 millions de dollars de revenus trimestriels.
La société indique continuer à exploiter certains mineurs pendant la conversion de ses centres de données. Elle vise toutefois une transition « substantiellement achevée » au 31 décembre 2026. Des opérations minières résiduelles et jugées non significatives pourraient subsister en 2027.
Les chiffres montrent un basculement rapide
| Indicateur | Trimestre clos en septembre 2026 | Comparaison |
|---|---|---|
| Revenus du cloud IA | 200 M$ | +182 % par rapport au trimestre précédent |
| Revenus du minage | 28 M$ | -58 % sur un trimestre et -88 % sur un an |
| Bitcoin produits et vendus | 402 BTC | 2 039 BTC un an auparavant |
| Hashrate opérationnel moyen | 8,8 EH/s | 45,3 EH/s un an auparavant |
| Résultat net | -263 M$ | Perte réduite face aux -684 M$ du trimestre précédent |
| EBITDA ajusté | 66 M$ | 19 M$ au trimestre précédent |
Le recul du minage ne vient donc pas uniquement du prix du Bitcoin. IREN explique qu’il résulte surtout de la baisse volontaire de sa puissance de calcul, passée de 45,3 à 8,8 exahash par seconde en moyenne sur un an, au fur et à mesure que les capacités électriques et immobilières sont réaffectées aux GPU.
Pourquoi l’IA offre davantage de visibilité
Le minage combine plusieurs variables difficiles à maîtriser : cours du BTC, difficulté du réseau, frais de transaction, prix de l’électricité et rythme de renouvellement des machines ASIC. Le cloud IA repose davantage sur des contrats pluriannuels de location de puissance de calcul et de services gérés.
IREN revendique un carnet de commandes de 20,3 milliards de dollars et plus de 4 milliards de dollars de revenus récurrents annualisés sous contrat. Ces montants sont des déclarations de l’entreprise et ne correspondent pas à du chiffre d’affaires déjà encaissé. Leur réalisation dépend du déploiement des infrastructures, de l’acceptation des équipements par les clients et du respect des calendriers.
Une reconversion qui mobilise beaucoup de capital
Le passage des ASIC aux GPU ne constitue pas un simple changement de machines. Il faut adapter l’alimentation électrique, le refroidissement, le réseau, les logiciels d’orchestration et les équipes commerciales. IREN indique exploiter les trois couches de cette chaîne : centres de données, équipements informatiques et services logiciels.
La société disposait à fin septembre de 3,52 milliards de dollars de trésorerie et de 2,26 milliards de dollars de trésorerie restreinte. Son bilan ne contenait aucun Bitcoin, car les BTC minés sont généralement vendus quotidiennement. Ce choix limite l’exposition directe à une hausse du BTC, mais réduit aussi le risque de volatilité lié à une trésorerie crypto.
Ce que cela signifie pour le secteur du minage
IREN illustre une tendance plus large : les mineurs disposant de terrains, de raccordements électriques et de centres de données cherchent à vendre leur capacité à des clients IA jugés plus rémunérateurs. Toutes les infrastructures minières ne sont toutefois pas convertibles. Les charges GPU exigent une qualité de réseau, une redondance et un refroidissement bien supérieurs à de nombreux sites de minage.
Pour Bitcoin, le départ d’un opérateur réduit temporairement une partie du hashrate, mais le protocole ajuste automatiquement la difficulté. Pour les actionnaires d’IREN, le dossier devient surtout celui d’un fournisseur d’infrastructure IA : l’exécution des contrats, le coût du capital, les délais de livraison des GPU et la rentabilité du cloud comptent désormais davantage que la production mensuelle de BTC.
Les points à surveiller
La croissance publiée est forte, mais elle ne garantit pas encore une rentabilité nette. Les 263 millions de dollars de perte du trimestre montrent que la phase d’investissement reste lourde. Les investisseurs devront suivre la mise en service des capacités promises, la conversion du carnet de commandes en revenus, la concentration des clients et le niveau d’endettement nécessaire pour financer la croissance.
