Ethena s'attaque aux paiements grand public
Ethena Labs, l'équipe à l'origine du dollar synthétique USDe, lance Ethena Pay, une nouvelle application financière orientée paiement et épargne.
La bêta est disponible progressivement dans 48 pays et s'appuie exclusivement sur Avalanche pour son infrastructure blockchain.
Le projet marque une évolution importante pour Ethena, jusque-là surtout connu pour ses produits DeFi et son stablecoin synthétique.
Ethena présente son application comme une tentative de réunir paiements fiat, crypto, rendement et carte bancaire dans une seule expérience non custodiale.
Une application centrée sur USDe
Ethena Pay permet aux utilisateurs de conserver un solde en USDe directement dans l'application.
Ils peuvent recevoir des fonds fiat grâce à des coordonnées IBAN ou recevoir des cryptomonnaies directement dans leur wallet.
Dans les deux cas, les fonds peuvent être convertis en USDe au sein de l'application.
| Élément | Détail |
|---|---|
| Réseau | Avalanche. |
| Disponibilité initiale | 48 pays. |
| Applications | iOS et Android. |
| Actif principal | USDe. |
| Rendement maximum annoncé | 6 % APY. |
| Cashback carte | 4 % à 5 % selon le niveau. |
| Cashback chez certaines marques | Jusqu'à 10 %. |
| Transferts USD, EUR et GBP | Annoncés sans frais. |
| Infrastructure backend | Iron, société acquise par MoonPay en 2025. |
Jusqu'à 6 % de rendement sur les soldes
Ethena Pay propose trois niveaux d'adhésion : Standard, Pro et VIP.
Le niveau Standard est gratuit et permet d'obtenir jusqu'à 5 % APY sur un solde allant jusqu'à 5 000 dollars.
Les niveaux Pro et VIP peuvent atteindre 6 % APY, avec des plafonds de solde respectifs de 15 000 et 50 000 dollars.
Ethena indique que le rendement de base provient du taux généré par USDe. En revanche, Guy Young n'a pas détaillé la source de financement de l'ensemble des récompenses additionnelles, ce qui constitue un point à surveiller pour évaluer leur durabilité.
Des niveaux Pro et VIP liés au token ENA
Pour débloquer le niveau Pro, l'utilisateur doit bloquer 2 000 dollars de tokens ENA ou parrainer 10 utilisateurs.
Le niveau VIP nécessite 10 000 dollars d'ENA bloqués ou 50 parrainages.
Ce mécanisme relie directement l'utilisation de l'application à l'économie du token ENA.
Une carte avec cashback jusqu'à 10 %
La nouvelle carte Ethena Pay propose un cashback standard de 4 % pour les utilisateurs Standard, 4,5 % pour Pro et 5 % pour VIP.
Ces récompenses sont versées en AVAX, le token natif d'Avalanche.
Pour certaines marques comme Uber, Spotify ou Claude, Ethena annonce jusqu'à 5 % de cashback pour Pro et 10 % pour VIP.
Des transferts internationaux sans frais dans plusieurs devises
Ethena Pay permet aussi d'effectuer des transferts globaux via un nom d'utilisateur ou un tag.
La société annonce des transferts sans frais en USD, EUR et GBP.
Les autres transferts bancaires supportent des frais compris entre 0,05 % et 0,1 %.
Une passerelle entre crypto et système bancaire
L'application permet d'envoyer des fonds vers des comptes bancaires externes.
Lors du retrait, le destinataire reçoit les fonds dans sa devise locale.
Ethena cherche donc à rendre l'utilisation de la crypto aussi transparente que possible pour un utilisateur habitué aux services bancaires classiques.
Pourquoi Avalanche ?
Guy Young explique que le choix d'Avalanche repose sur une vision commune autour de l'infrastructure financière invisible et des usages orientés entreprises.
Il cite également le travail précoce d'Avalanche avec les cartes Rain.
Le réseau devient ainsi un support pour des applications qui cherchent à masquer la complexité blockchain derrière une expérience proche d'une neobank.
Un lancement initial sans États-Unis ni Union européenne
La bêta est disponible dans plusieurs marchés, notamment le Brésil, le Mexique, l'Afrique du Sud, le Kenya, les Philippines, Singapour, le Japon, les Émirats arabes unis et l'Australie.
Les États-Unis et l'Union européenne ne font pas partie du déploiement initial.
Ethena prévoit toutefois d'ajouter ces régions, ainsi que le Canada, Taïwan et la Corée du Sud, sous réserve des exigences réglementaires locales.
Les licences ne sont pas encore détaillées
Interrogé par The Block sur les autorisations réglementaires actuelles d'Ethena Pay, Guy Young n'a pas fourni de liste détaillée.
Il a indiqué que ces informations devaient être publiées dans la documentation publique au cours de la semaine.
Ce point est important, car une application combinant stablecoin, paiements, transferts bancaires et carte peut dépendre de plusieurs cadres réglementaires selon les pays.
Iron fournit l'infrastructure backend
Ethena Pay s'appuie sur Iron pour une partie de son infrastructure technique.
Iron est une société spécialisée dans les infrastructures stablecoins, acquise par MoonPay en 2025.
Cette intégration permet à Ethena de déléguer certaines fonctions opérationnelles tout en conservant une expérience utilisateur centrée sur son propre écosystème.
Une offre de USDe bien inférieure à son pic
Le lancement intervient alors que l'offre en circulation d'USDe se situe autour de 4 milliards de dollars.
Elle avait atteint environ 15 milliards de dollars en septembre 2025.
Ethena cherche donc aussi à créer de nouveaux usages pour USDe au-delà de la DeFi institutionnelle et des stratégies de rendement.
USDe reste différent d'un stablecoin fiat classique
USDe n'est pas adossé de la même manière que des stablecoins comme USDT ou USDC.
Son mécanisme repose sur un portefeuille d'actifs et des positions dérivées destinées à neutraliser les variations de valeur et à maintenir l'ancrage au dollar.
Cette structure crée un profil de risque différent de celui d'un stablecoin entièrement collatéralisé par des actifs monétaires traditionnels.
Le contexte réglementaire européen reste sensible
L'expansion d'Ethena dans les paiements intervient après plusieurs difficultés réglementaires en Europe.
En juin 2025, la BaFin allemande avait ordonné à Ethena GmbH de mettre fin à son activité USDe après le retrait de sa demande d'autorisation dans le cadre européen.
Cette situation aide à expliquer pourquoi l'Union européenne ne fait pas partie du lancement initial de la nouvelle application.
Ethena veut ajouter de nouveaux pays chaque semaine
La société prévoit d'élargir progressivement la bêta.
De nouveaux pays, devises et fonctionnalités doivent être ajoutés chaque semaine.
Cette approche permet à Ethena de tester son produit progressivement tout en adaptant les fonctionnalités aux contraintes locales.
Une nouvelle étape vers la neobank crypto
Avec Ethena Pay, le protocole cherche clairement à dépasser son identité de fournisseur de dollar synthétique.
L'application combine rendement, carte, transferts bancaires, paiements et stablecoin dans une interface unique.
Le positionnement se rapproche donc de celui des neobanks crypto, avec une différence importante : Ethena contrôle également le principal actif stable utilisé dans l'application.
