BlockPulseNews
Protocole pionnier de yield tokenization, fondé par TN Lee (ex-Kyber Network) et lancé sur Ethereum le 16 juin 2021 sous le nom initial Benchmark. Pendle V2 (novembre 2022) a introduit l'AMM unifié SY-PT et le système vePENDLE, propulsant le protocole vers plusieurs Md$ de TVL grâce notamment au narratif liquid restaking.
Pendle est un protocole de yield tokenization, c'est-à-dire qu'il permet de séparer un actif générateur de rendement en deux composantes échangeables séparément : le principal et le yield futur. Le projet a été annoncé en novembre 2020 sous le nom Benchmark et rebrandé Pendle avant le mainnet du 16 juin 2021 sur Ethereum. Il a été cofondé par TN Lee (CEO, ex-Head of BD chez Kyber Network), Vu Nguyen, ainsi que GT et YK (deux co-fondateurs sous pseudonyme), avec une équipe de 10+ développeurs en Corée du Sud. La motivation initiale de TN Lee était de permettre aux utilisateurs DeFi de verrouiller leur yield futur dans un marché de rendements très volatil. Pendle a été soutenu par Mechanism Capital (lead de la levée de 3,7 M$ en avril 2021), Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs et Spartan Capital (OTC en novembre 2023).
Les éléments fondamentaux à retenir sur le projet : créateur, dates, type de jeton et liens officiels.
Le projet, son origine et le problème qu'il cherche à résoudre, expliqués sans jargon inutile.
Pendle est un protocole de yield tokenization, c'est-à-dire qu'il permet de séparer un actif générateur de rendement en deux composantes échangeables séparément : le principal et le yield futur. Le projet a été annoncé en novembre 2020 sous le nom Benchmark et rebrandé Pendle avant le mainnet du 16 juin 2021 sur Ethereum. Il a été cofondé par TN Lee (CEO, ex-Head of BD chez Kyber Network), Vu Nguyen, ainsi que GT et YK (deux co-fondateurs sous pseudonyme), avec une équipe de 10+ développeurs en Corée du Sud. La motivation initiale de TN Lee était de permettre aux utilisateurs DeFi de verrouiller leur yield futur dans un marché de rendements très volatil. Pendle a été soutenu par Mechanism Capital (lead de la levée de 3,7 M$ en avril 2021), Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs et Spartan Capital (OTC en novembre 2023).
L'architecture a évolué entre Pendle V1 (juin 2021) et Pendle V2 (29 novembre 2022). Lorsqu'un utilisateur dépose un yield-bearing token (stETH, weETH, USDe, aUSDC, GLP, etc.), Pendle l'enveloppe d'abord dans un SY (Standardized Yield), format unifié pour tous les yield-bearing tokens. Le SY est ensuite splité en deux : le PT (Principal Token), racheté 1:1 contre l'actif sous-jacent à maturity, et le YT (Yield Token), qui capte tout le rendement futur jusqu'à maturity. Le PT se trade à un discount, ce qui permet de verrouiller un yield fixe. L'acheteur de YT parie sur la hausse du yield. L'innovation cœur de Pendle V2 est un AMM unifié SY-PT avec time decay : la formule de pricing tient compte de la décroissance temporelle, réduisant drastiquement l'impermanent loss près de maturity. Pendle V2 a aussi introduit le système vePENDLE, vote-escrow inspiré du ve(3,3) d'Andre Cronje : lock jusqu'à 2 ans pour obtenir droits de vote, part des frais protocole et boost jusqu'à 250 %.
Au-delà d'Ethereum, Pendle V2 s'est déployé sur Arbitrum (mars 2023, GLP de GMX), BNB Smart Chain (juillet 2023, wBETH/THENA), Optimism (août 2023, wstETH/rETH), puis Mantle et Base. Le projet est devenu un hub critique du narratif liquid restaking (LRT) et points farming depuis 2024, en intégrant les tokens d'EtherFi (eETH, weETH), Renzo (ezETH), Kelp (rsETH), Ethena (USDe, sUSDe), Lombard et bien d'autres. Cette adoption massive lui a permis d'atteindre plusieurs Md$ de TVL. Pendle propose deux interfaces : Pendle Earn (beginner, fixed yield) et Pendle Trade (advanced). Les Limit Orders ont été introduits sur Arbitrum le 11 janvier 2024. Les frais protocole (0,1 % sur trading et 3 % sur YT yield fees) sont distribués à 80 % aux vePENDLE holders et 20 % aux LP. Le code est audité par six firmes majeures et entièrement open-source.
Quatre caractéristiques fondamentales qui définissent Pendle.
Les yield-bearing tokens (stETH, weETH, USDe, GLP, etc.) sont enveloppés en SY (Standardized Yield) puis splittés en PT (Principal Token, racheté 1:1 à maturity) et YT (Yield Token, capte tout le rendement futur jusqu'à maturity).
L'AMM unifié SY-PT de Pendle V2 prend en compte la décroissance temporelle dans sa formule, évitant que les LP se retrouvent avec des actifs sans valeur après maturity. C'est l'innovation cœur qui distingue Pendle des AMM classiques type Uniswap.
Lock de PENDLE jusqu'à 2 ans pour obtenir vePENDLE, basé sur le ve(3,3) d'Andre Cronje. Donne droit de vote, 80 % des frais protocole et un boost de récompenses sur les LP positions allant jusqu'à 250 %.
Devenu depuis 2024 le hub critique du narratif LRT et points farming, avec une intégration en priorité des tokens d'EtherFi, Renzo, Kelp, Ethena, Lombard et autres protocoles de restaking et de stablecoin yield.
Les paramètres techniques qui régissent le fonctionnement du protocole.
Les grands moments qui ont façonné Pendle depuis son origine.
En novembre, TN Lee (ex-Head of BD chez Kyber Network) annonce le projet sous le nom initial de Benchmark, en le décrivant comme un on-chain yield asset aggregator permettant la séparation et le trading du yield futur.
Le 20 mars, lancement du testnet. En avril, levée privée de 3,7 M$ menée par Mechanism Capital, avec Bitscale Capital et Crypto.com Capital. Le 27 avril, contract PENDLE déployé. Le 28 avril, liquidity bootstrapping event.
Le 16 juin, lancement du mainnet Pendle V1 sur Ethereum avec support initial pour aUSDC et cDAI. Les utilisateurs peuvent mint YT et OT (renommé PT en V2), trader et fournir de la liquidité aux pools YT et OT.
Le 4 novembre, annonce de Pendle sur Avalanche C-Chain. Le 11 novembre, pools lancés via le bridge Multichain. Multichain sera halted en juillet 2023, ce qui posera problème pour les positions Avalanche.
Le 29 novembre, lancement de Pendle V2 sur Ethereum avec l'AMM unifié SY-PT (single pool pour trading de PT et YT), l'auto-routing pour swaps depuis tout token supporté, et le système vePENDLE inspiré du ve(3,3) d'Andre Cronje.
En mars, Pendle V2 sur Arbitrum avec support du GLP de GMX. Le 5 juillet, déploiement sur BNB Smart Chain (wBETH, THENA). Le 16 août, lancement sur Optimism (wstETH, rETH). Croissance massive du TVL : +2000 % sur l'année.
Le 11 janvier, introduction des Limit Orders sur Arbitrum, permettant de placer des ordres d'achat ou de vente pour PT et YT à un APY implicite spécifique. Pendle devient le hub indispensable du narratif liquid restaking (eETH, weETH, ezETH, rsETH).
Pendle V2 s'étend à Mantle (avec USDe en avril 2024) et Base. Le projet explore activement les opportunités avec des partenaires sur les money markets, leverage strategies, index funds, structured products, derivatives et CDPs pour les PT.
Les utilisations concrètes du projet aujourd'hui, dans la vraie vie comme dans l'univers crypto.
Acheter du PT à discount par rapport à l'actif sous-jacent permet de verrouiller un yield fixe garanti jusqu'à maturity, équivalent on-chain d'une obligation zéro-coupon. Idéal pour qui veut sécuriser un rendement face à la volatilité des yields DeFi.
Acheter du YT permet de parier sur la hausse du yield futur de l'actif sous-jacent (staking ETH, EigenLayer restaking, Ethena sUSDe). Exposition au yield sans avoir à immobiliser le principal complet.
Fournir de la liquidité dans les pools SY-PT pour gagner les frais de trading (0,1 %), les rewards PENDLE et des boost jusqu'à 250 % avec vePENDLE locké. AMM time-decay aware qui minimise l'impermanent loss près de maturity.
Acheter du YT (YT-eETH, YT-ezETH, YT-rsETH) pour maximiser l'exposition aux points EigenLayer, Karak, Symbiotic, Babylon et aux points natifs Pendle, qui constituent une couche de rendement supplémentaire pré-airdrops.
Aucun projet n'est parfait : voici ce qu'il faut retenir, dans les deux sens.
Wallets, plateformes d'échange et infrastructures complémentaires autour du projet.
Pendle V1 (juin 2021, Ethereum) puis Pendle V2 (novembre 2022, Ethereum) avec vePENDLE et AMM unifié. Déployé sur Ethereum, Arbitrum (mars 2023), BNB Smart Chain (juillet 2023), Optimism (août 2023), Mantle et Base.
Liquid staking : Lido (stETH, wstETH), Rocket Pool (rETH), EtherFi (eETH, weETH), Frax (frxETH). Restaking : Renzo (ezETH), Kelp (rsETH), Lombard. Stablecoin yield : Ethena (USDe, sUSDe). Lending : Aave, Compound, Yearn. Derivatives : GMX (GLP).
Investisseurs : Mechanism Capital (lead seed 3,7 M$ avril 2021), Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs, Spartan Capital (OTC novembre 2023). Produits : Pendle Earn (beginner UI), Pendle Trade (advanced UI), Limit Orders (janvier 2024).
Liens directs vers les sources fiables : à explorer pour creuser le sujet par vous-même.
Retrouvez toutes les fiches projet, indices et analyses du marché crypto sur BlockPulseNews.