Metaplanet fait marche arrière après la contestation des actionnaires

Metaplanet a décidé de revoir une partie importante de son programme de rémunération en actions après une vague de critiques de la part de ses actionnaires.

La société cotée à Tokyo, devenue l'un des plus importants véhicules de trésorerie Bitcoin, a annoncé une réduction de 41 % du nombre potentiel d'actions pouvant être créées via ses droits Series 10.

Le volume théorique passe ainsi d'environ 319,5 millions à 188,2 millions d'actions.

La direction reconnaît que la structure précédente avait fini par accorder une valeur disproportionnée aux détenteurs des droits Series 10 par rapport aux actionnaires existants.

Le ratio de conversion retombe de 696 à 410 actions

Le mécanisme Series 10 permet aux détenteurs d'acquérir des actions à un prix très réduit. Le ratio de conversion avait grimpé jusqu'à 696 actions pour chaque droit.

Metaplanet a décidé de ramener ce ratio à 410 actions, soit un niveau proche de celui observé environ un an plus tôt.

Metaplanet : avant et après la réforme des Series 10
ÉlémentDétail
Actions potentielles avant réformeEnviron 319,5 millions.
Actions potentielles après réformeEnviron 188,2 millions.
Réduction41 %.
Ancien ratio de conversion696 actions par droit.
Nouveau ratio410 actions par droit.
Valeur de warrants suppriméePlus de 220 M$ selon Simon Gerovich.
Impact estimé sur le BTC par action diluéeEnviron +8,8 %.
Exercice des droits restantsUn tiers en 2029, 2030 et 2031.

Pourquoi la dilution était devenue problématique

Le programme Series 10 date de 2023, avant même que Metaplanet ne devienne une société de trésorerie Bitcoin. Sa particularité était que le nombre d'actions disponibles pouvait augmenter à mesure que la société émettait de nouvelles actions.

Ce mécanisme a donc amplifié le potentiel de dilution au fur et à mesure que Metaplanet levait des capitaux pour acheter du bitcoin.

Qu'est-ce que la dilution ?

La dilution se produit lorsqu'une entreprise émet de nouvelles actions, réduisant la part relative détenue par chaque actionnaire existant. Si la création de nouvelles actions n'est pas compensée par une hausse suffisante de la valeur créée, la valeur économique par action peut se dégrader.

Plus de 220 M$ de valeur de warrants supprimée

Simon Gerovich affirme que la réforme supprime plus de 220 millions de dollars de valeur potentielle associée aux warrants.

La société estime également que le bitcoin détenu par action diluée progressera d'environ 8,8 % grâce à la baisse de la dilution potentielle.

Un calendrier d'exercice repoussé

Les droits restants ne pourront plus être exercés immédiatement. Un tiers sera exerçable en 2029, un autre tiers en 2030 et le dernier en 2031.

Les actions reçues via ce programme ne pourront toujours pas être vendues avant août 2031.

Le plan de warrants salariés est abandonné

Metaplanet avait envisagé de transférer certains anciens droits Series 10 vers un nouveau plan d'intéressement destiné aux salariés.

Ce projet est désormais abandonné. Les droits concernés seront annulés et la société prévoit de concevoir un autre programme de rémunération.

Une réponse directe aux critiques des investisseurs

La réforme fait suite à une forte pression des actionnaires, préoccupés par le nombre très élevé d'actions qui auraient pu être créées.

La baisse du ratio de conversion constitue donc une concession directe aux investisseurs soucieux de protéger la valeur par action.

L'action a fortement souffert avant l'annonce

L'action Metaplanet a chuté d'environ 17 % en deux séances plus tôt dans la semaine, après que la première réponse de Simon Gerovich à la controverse n'a pas satisfait les investisseurs.

Depuis le début de l'année, le titre recule de plus de 38 %, contre environ 10 % pour Bitcoin et 13 % pour Strategy sur la même période.

Le bitcoin par action devient un indicateur central

Pour une société de trésorerie Bitcoin, le simple nombre total de BTC détenus ne suffit pas à mesurer la création de valeur.

Les investisseurs suivent de plus en plus la quantité de bitcoin par action diluée afin de déterminer si les levées de capitaux renforcent réellement leur exposition économique à BTC.

Un signal pour l'ensemble des sociétés de trésorerie crypto

Le cas Metaplanet montre que l'accumulation d'actifs numériques doit être mise en balance avec le coût du financement utilisé pour les acquérir.

Une stratégie peut augmenter les réserves globales tout en détruisant de la valeur par action si la dilution est excessive.

La stratégie Bitcoin reste inchangée

La décision porte avant tout sur la structure du capital et la gouvernance. Metaplanet ne remet pas en cause sa stratégie de trésorerie Bitcoin.

La société reste l'un des plus importants détenteurs publics de BTC et continue de se présenter comme un véhicule coté d'exposition indirecte au bitcoin.

Note éditoriale : cet article synthétise les informations publiées par Metaplanet et rapportées par The Block le 11 septembre 2026. Les estimations concernant la valeur des warrants supprimée et l'amélioration du bitcoin par action diluée proviennent de Simon Gerovich et de la société. Elles ne constituent pas une garantie de performance future. Cet article ne constitue pas un conseil financier.