StablecoinX bondit de 12 % après avoir révélé détenir 20 % de l'offre totale d'ENA

StablecoinX dévoile une trésorerie massive en ENA

StablecoinX a attiré l'attention des marchés après la publication de ses premiers résultats trimestriels depuis sa cotation. La société, centrée sur l'écosystème Ethena, a révélé détenir environ 3 milliards de tokens ENA.

Cette position correspond à près de 20 % de l'offre totale du token. Aux cours actuels, sa valeur dépasse 250 millions de dollars.

La société estime que cette trésorerie représentait environ 9,09 dollars par action sur la base des 24 millions d'actions de classe A en circulation à la fin du trimestre.

La réaction du marché montre que les investisseurs accordent une forte importance à l'exposition directe de StablecoinX à ENA, malgré des résultats opérationnels encore modestes.

Le titre USDE gagne plus de 12 %

Après la publication des résultats, l'action StablecoinX, cotée au Nasdaq sous le ticker USDE, a progressé de plus de 12 % en début de séance vendredi.

Cette hausse intervient alors que la société affichait pourtant une perte nette significative au deuxième trimestre.

Le marché semble donc avoir davantage retenu la taille de la position en ENA et l'exposition de l'entreprise à la croissance potentielle de l'écosystème Ethena.

Une perte nette surtout comptable

StablecoinX a déclaré une perte nette de 34,2 millions de dollars au deuxième trimestre.

Cette perte est toutefois principalement liée à une dépréciation de 36,2 millions de dollars sur ses actifs numériques. Autrement dit, la variation comptable de la valeur de sa trésorerie en ENA a pesé davantage sur le résultat que l'activité opérationnelle elle-même.

Ce type de volatilité est fréquent pour les entreprises dont le bilan est fortement exposé à des actifs numériques.

Une activité opérationnelle encore embryonnaire

En dehors de sa trésorerie ENA, StablecoinX dispose encore d'une activité opérationnelle limitée.

La société n'a généré que 62 372 dollars de revenus liés à ses services d'infrastructure pendant les deux dernières semaines de juin.

Cette faiblesse s'explique en partie par le caractère très récent de la structure publique et de ses activités.

Un noeud vérificateur déjà actif dans l'écosystème

StablecoinX exploite également un noeud vérificateur décentralisé.

Selon la société, cette infrastructure aurait déjà dépassé 3 milliards de dollars de volume cross-chain cumulé.

Ce chiffre est présenté par StablecoinX comme un indicateur de son activité au sein de l'écosystème Ethena et des infrastructures de finance décentralisée.

Une société cotée depuis juin

StablecoinX a commencé à être cotée sur le Nasdaq sous le ticker USDE le 26 juin 2026.

Cette arrivée en bourse faisait suite à la finalisation, un jour plus tôt, d'une fusion avec TLGY Acquisition Corp.

La trésorerie ENA faisait partie intégrante de cette opération et constituait dès le départ l'un des principaux arguments d'investissement du dossier.

D'où viennent les 3 milliards d'ENA ?

Selon The Block, environ 285 millions de tokens ENA ont été apportés par l'Ethena Foundation.

Environ 2,75 milliards d'ENA supplémentaires provenaient d'investissements en espèces et en nature réalisés dans le cadre d'une opération PIPE.

Cette structure a permis à StablecoinX de constituer rapidement l'une des plus grandes positions institutionnelles connues en ENA.

Près de 900 millions de dollars levés

Le développement de StablecoinX s'est appuyé sur une importante campagne de financement.

En septembre 2025, la société avait annoncé une opération PIPE de 530 millions de dollars, portant le total de ses financements à près de 900 millions.

Parmi les investisseurs cités figurent YZi Labs, Brevan Howard et Susquehanna Crypto.

Un pari direct sur la croissance de l'écosystème Ethena

La stratégie de StablecoinX repose sur une exposition massive au token ENA et, indirectement, sur la croissance de l'écosystème Ethena.

Edward Chen, CEO de StablecoinX, estime que la détention d'environ 20 % de l'offre totale d'ENA permet aux actionnaires de bénéficier de l'expansion potentielle de cet écosystème.

Cette thèse reste toutefois fortement dépendante de la performance future du token et de l'adoption des produits développés autour d'Ethena.

USDe reste l'un des principaux moteurs d'Ethena

L'écosystème Ethena est notamment connu pour USDe, son dollar synthétique.

Selon les données de The Block au moment de la publication, l'offre de USDe atteignait environ 3,95 milliards de dollars.

La croissance de ce produit est importante pour la valorisation de l'écosystème, car elle influence directement la perception du potentiel d'ENA et des infrastructures associées.

Une valorisation dépendante d'ENA

Le principal avantage de StablecoinX est aussi sa principale faiblesse.

Une hausse d'ENA peut fortement augmenter la valeur de la trésorerie de la société et améliorer l'attractivité de l'action. Une baisse du token peut produire l'effet inverse et entraîner de nouvelles pertes comptables.

L'entreprise présente donc un profil beaucoup plus volatil qu'une société dont les revenus proviennent principalement d'une activité commerciale traditionnelle.

Un modèle proche des sociétés de trésorerie crypto

StablecoinX s'inscrit dans la tendance des sociétés cotées qui utilisent leur bilan pour offrir une exposition indirecte à un actif numérique.

Ce modèle a été popularisé par les entreprises accumulant du bitcoin, avant de s'étendre à Ether et à d'autres tokens.

Dans le cas de StablecoinX, le positionnement est encore plus concentré car l'entreprise détient environ un cinquième de l'offre totale d'ENA.

Une concentration qui peut devenir stratégique

Détenir 20 % de l'offre totale d'un token place StablecoinX dans une situation particulière.

Cette position peut lui donner une exposition exceptionnelle à une hausse du prix d'ENA, mais elle peut aussi rendre les ventes futures plus complexes en raison du risque de pression sur la liquidité du marché.

Les investisseurs devront donc surveiller non seulement la valeur de la trésorerie, mais aussi la liquidité du token, les éventuelles périodes de verrouillage et la politique de gestion de cette position.

La hausse de 12 % ne doit pas masquer les risques

La réaction positive du marché montre que les investisseurs ont accueilli favorablement la transparence sur la taille de la trésorerie ENA.

Mais l'action reste liée à un actif numérique volatil et à une entreprise dont les revenus opérationnels sont encore très faibles.

Le véritable test sera donc la capacité de StablecoinX à transformer cette exposition financière en modèle durable, tout en développant des revenus d'infrastructure plus significatifs.