Gemini chute en Bourse après une perte de 108 M$ malgré la croissance des revenus

Gemini reste lourdement déficitaire

Gemini Space Station a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026 avec une perte nette de 107,7 millions de dollars.

Le chiffre reste élevé, mais il représente une amélioration de 19 % par rapport à la perte de 133,2 millions de dollars enregistrée un an plus tôt.

La perte nette par action ressort à 0,89 dollar.

Tyler Winklevoss reconnaît que Gemini a encore du travail à faire, tout en soulignant les efforts du groupe pour réduire ses dépenses et diversifier ses sources de revenus.

Le chiffre d'affaires progresse de 37 %

Malgré la perte, Gemini affiche une croissance significative de son chiffre d'affaires.

Les revenus totaux ont atteint 45,5 millions de dollars, contre 33,3 millions un an auparavant, soit une progression de 37 %.

Cette hausse provient principalement des activités de services, qui compensent en partie la faiblesse persistante du trading crypto.

Le trading crypto reste le principal point faible

Les revenus liés aux transactions ont reculé de 15 % sur un an pour atteindre 17,8 millions de dollars.

La baisse est encore plus marquée pour l'activité d'exchange, dont les revenus chutent de 38 % à 12,5 millions de dollars.

Le volume total de trading s'établit à seulement 3,8 milliards de dollars, contre 11,3 milliards au deuxième trimestre 2025.

Cette contraction reflète un environnement de marché moins favorable et une activité crypto nettement plus faible qu'un an auparavant.

La carte Gemini devient un moteur de croissance

La meilleure performance du trimestre vient de la carte de crédit Gemini.

Les revenus liés à cette activité ont progressé de 231 % sur un an pour atteindre 16,2 millions de dollars.

Gemini explique cette croissance par l'augmentation importante du nombre d'utilisateurs de sa carte.

Cette activité devient désormais l'une des principales sources de revenus du groupe, ce qui illustre la stratégie de diversification menée par l'entreprise.

Le staking progresse également

Les revenus de staking ont augmenté de 50 % sur un an pour atteindre 4 millions de dollars.

Gemini développe notamment ses propres capacités de validation afin de réduire sa dépendance à des fournisseurs externes et de renforcer ses marges sur cette activité.

Les services de staking constituent une autre source de revenus moins directement corrélée aux volumes de trading spot.

Les revenus de services doublent

Les revenus de services et les revenus d'intérêts ont atteint 26 millions de dollars, soit une hausse de 117 % sur un an.

Cette catégorie comprend principalement les revenus de carte bancaire, le staking, les commissions de conseil, les revenus de custody et les intérêts.

La forte progression de cette ligne confirme que Gemini cherche à devenir une plateforme financière plus diversifiée qu'un simple exchange crypto.

Les marchés de prédiction restent modestes mais progressent

L'activité de marchés de prédiction a généré environ 500 000 dollars de revenus au cours du trimestre.

Le montant reste faible par rapport aux autres activités, mais le nombre de contrats événementiels échangés a augmenté de 93 % par rapport au premier trimestre.

Le volume cumulé dépasserait désormais 225 millions de contrats selon The Block.

Gemini a également activé récemment sa propre clearinghouse de produits dérivés après avoir obtenu l'approbation de la CFTC en avril.

Gemini prépare une plateforme financière plus large

L'entreprise cherche à élargir son offre au-delà du trading spot de cryptomonnaies.

Elle propose désormais des marchés de prédiction et a lancé en juillet le trading d'actions sans commission pour certains clients américains.

Gemini souhaite à terme disposer d'une infrastructure réglementée couvrant le spot crypto, les produits dérivés, les marchés de prédiction et les actions américaines.

Cette diversification doit permettre de générer des revenus même lorsque les volumes crypto ralentissent.

Les dépenses opérationnelles restent élevées

Les dépenses opérationnelles ont atteint 122,4 millions de dollars, en hausse de 24 % sur un an.

Cette progression provient notamment des rémunérations en actions liées à l'introduction en Bourse et de l'augmentation des coûts associés à la carte de crédit.

Les dépenses ont néanmoins reculé de 15 % par rapport au premier trimestre, ce qui reflète les mesures de réduction des coûts mises en place plus tôt dans l'année.

Les suppressions de postes commencent à produire leurs effets

Gemini avait annoncé en février 2026 une réduction de ses effectifs et la sortie de certains marchés internationaux.

Les salaires et rémunérations hors paiements en actions ont diminué de 20 % pour atteindre 27,9 millions de dollars.

L'entreprise a également fortement réduit ses dépenses marketing discrétionnaires.

Les dépenses d'acquisition et de marque sont ainsi tombées à environ 100 000 dollars, soit une baisse de 99 % sur un an.

Un incident de fraude pèse sur la carte bancaire

La forte croissance de l'activité de carte entraîne également de nouveaux risques.

Gemini a enregistré 20,1 millions de dollars de pertes liées aux transactions, contre 3,6 millions un an auparavant.

Cette hausse provient principalement d'une provision de 16,1 millions de dollars pour pertes de crédit sur le portefeuille de cartes.

La société indique qu'une fraude à l'identité identifiée plus tôt en 2026 a affecté une cohorte spécifique de comptes.

Gemini affirme que la fraude est concentrée

Selon la direction, les pertes observées ne reflètent pas une détérioration généralisée du portefeuille de crédit.

Gemini considère que la provision exceptionnelle est principalement liée à un groupe précis de comptes touchés par le même incident de fraude.

L'entreprise indique avoir renforcé ses mesures de détection de fraude et de surveillance des comptes.

Les actifs détenus sur la plateforme reculent fortement

Les actifs présents sur la plateforme Gemini s'élevaient à 8,4 milliards de dollars à la fin du trimestre.

Un an auparavant, ce montant atteignait 18,2 milliards de dollars.

Gemini attribue cette baisse à la diminution de la valorisation des cryptoactifs par rapport aux niveaux élevés de 2025 ainsi qu'à certaines sorties d'actifs institutionnels de custody.

Les utilisateurs actifs progressent malgré tout

Le nombre d'utilisateurs effectuant des transactions chaque mois a progressé de 11 % sur un an pour atteindre environ 580 000.

Cette évolution montre que la baisse des volumes ne provient pas nécessairement d'un effondrement du nombre de clients actifs.

Elle peut également refléter des montants moyens de transaction plus faibles et un environnement de marché moins volatil.

La trésorerie diminue

Gemini disposait de 188,6 millions de dollars de trésorerie et équivalents à la fin du deuxième trimestre.

À la fin de l'année 2025, ce montant était encore de 252,2 millions de dollars.

La persistance des pertes oblige donc l'entreprise à continuer de surveiller attentivement sa consommation de liquidités.

La Bourse sanctionne encore l'absence de rentabilité

Malgré la croissance du chiffre d'affaires et l'amélioration de certaines dépenses, les investisseurs ont réagi négativement aux résultats.

Selon The Block, l'action Gemini a reculé de plus de 7 % dans les échanges après la clôture de Wall Street.

Le marché semble donc continuer à privilégier la trajectoire vers la rentabilité plutôt que la seule croissance des revenus.

« Nous avons encore du travail à faire »

Tyler Winklevoss, CEO de Gemini, reconnaît que l'entreprise doit encore améliorer ses performances.

Il souligne toutefois que les résultats du trimestre reflètent les efforts entrepris pour réduire les dépenses opérationnelles et diversifier les revenus.

La difficulté pour Gemini sera désormais de transformer la croissance de ses nouveaux métiers en amélioration durable de sa rentabilité.

Une transition vers un modèle moins dépendant de la crypto

Les chiffres du deuxième trimestre montrent que Gemini est en pleine transition.

Le coeur historique du groupe, le trading crypto, est en recul, tandis que la carte bancaire, le staking et les marchés de prédiction progressent.

Cette stratégie pourrait réduire la volatilité des revenus, mais elle nécessite encore des investissements importants et expose Gemini à de nouveaux risques, notamment dans le crédit à la consommation.

La prochaine étape sera de démontrer que cette diversification peut réduire les pertes sans compromettre la croissance.